BTC：昨日至今从“负费率+高杠杆”转为“下跌去杠杆后企稳待确认”，空头拥挤缓和但现货确认仍分裂。

- 衍生品：资金费率从 -18.93 bps 回升到 -2.10 bps，预测费率 +0.20 bps，极端负费率已明显降温。
- OI：未跟跌扩张，24h OI -1.97% 至约 $7.94B，更像去杠杆而非新空单主动增仓。
- 清算/拥挤：8h 多头清算 367.32 BTC vs 空头 6.94 BTC，多头被集中洗出。
- 现货确认：均值溢价约 0.00%，Kraken/Binance +0.04%，Coinbase -0.02%，Bitstamp -0.02%，Gemini -0.04%；现货溢价偏分裂，非多所同步确认。
- 触发观察：若 OI 继续降而资金费率近零，偏震荡修复；若 OI 回升且现货溢价仍分裂，反弹质量偏脆弱。